ESR（経済価値ベースのソルベンシー比率）＜リスクと保険＞

CFP^®資格審査試験の過去問題に登場した重要ワードをピックアップして解説します。
今月は「リスクと保険」分野から、「ESR（経済価値ベースのソルベンシー比率）」を取り上げます。

ESR（経済価値ベースのソルベンシー比率）

　2026（令和８）年３月、保険会社の健全性を測る新たな指標としてESR（Economic Solvency Ratio：経済価値ベースのソルベンシー比率）が、従来のSMR（Solvency Margin Ratio：ソルベンシー・マージン比率）に代わって採用されました。
SMRは、算出が比較的簡単で、消費者等にも広く認知されてきたのに、なぜ新たな指標が採用されることになったのでしょうか。

　従来のSMRでは、基本的には保有資産は時価評価ですが、保険金等の支払原資となる責任準備金に対応する部分は、原価（簿価）評価となっていました。

　金利が上昇する局面では、時価ベースでは差損が発生しますが、原価（簿価）評価では差損は発生せず、含み損となりますが、SMRへの影響は限定的です。このため、保険会社の資産運用のチェックが甘くなる恐れがあります。
2003年の金利上昇時、一部の生命保険会社では保有債券の評価損が大きく問題視されましたが、SMR比率は高い水準を維持しており、その実態が大きく報道されることもありませんでした。

　また、ＳＭＲ導入以後に、中堅生保８社が破綻しており、その信頼性に疑問が呈されています。直近でも、ゼロ金利政策の解除で金利のある世界となり、生命保険会社の保有する債券に対する巨額な評価損を懸念する報道がありました。これらを踏まえて、より実態に合ったリスク管理を行おうと、ESRが採用されることになりました。

　ESRでは、すべてを時価評価するとともに、毎決算時点での最新の金利、死亡率などのデータを反映し、より実態に即したリスク評価を行います。これは、リスク管理の厳格化を求める国際的な潮流にも合致しています。
なお、少額短期保険については、ESRの導入が見送られ、従来どおりSMRによる規制が継続されます。

　ESRは導入されたばかりで、実務面・運用面での詳細は今後公表されていきます。今後の発表には注視しておきましょう。

図表■保険会社に対する早期是正措置

解説：嶋田 雅嗣氏（CFP^®認定者）

本記事は執筆時点の情報に基づいており、最新の情報と異なる場合があります。

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